韩束营收占比82%!上美股份“单腿走路”能走多远?

小微 2025年07月15日 阅读:48155

韩束营收占比82%!上美股份“单腿走路”能走多远?
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(原标题:韩束营收占比82%!上美股份“单腿走路”能走多远?)

不到一个月时间,上美股份已有两名高管辞任

韩束营收占比82%!上美股份“单腿走路”能走多远?
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投资时间网、标点财经研究员 王子西

上海上美化妆品股份有限公司(下称上美股份,02145.HK)近日宣布,基于个人职业发展规划考虑,廉明将辞任公司联席公司秘书兼董事会秘书职务,该人事变更将自7月31日起生效。廉明辞任后,公司首席财务官兼执行董事冯一峰,将暂时代为管理董事会相关职能。据悉,廉明在上美股份任职不到五年,其上个“东家”是丸美生物(603983.SH),任职时间为十年。

二级市场方面,上美股份近期股价一度攀升至86.55港元/股(不复权,下同),创历史新高。股价攀升与其主品牌韩束在抖音平台的超预期表现不无关系。短期来看,韩束仍是公司业绩举足轻重的部分,newpage一页品牌处于上升期,品牌红色小象与一叶子或是保持平稳,或将继续收缩。

不到一个月两人辞任

公开资料显示,廉明于2020年9月加入上美股份。此前,他曾受雇于中国石化(600028.SH)江苏石油分公司,并曾任丸美生物(603983.SH)董事、董秘及行政助理。他在中国石化任职时间较短,仅有一年时间,在丸美生物任职时间为2010年7月至2020年7月,长达10年。

在丸美生物任职期间,廉明除担任董秘外,还担任重庆博多监事、上海菲禾执行董事等,这两家公司均为丸美生物控股子公司。2018年,廉明在丸美生物的税前薪酬为65.87万元,2020年任职期内报酬为26.01万元。

在此之前的6月25日,上美股份还公告称,职工代表监事杨敏因个人工作安排而辞任,接替者是现年42岁的王韬。从履历来看,王韬于去年5月加入上美股份、任公司法务部总监,此前其曾担任美团-W(03690.HK)法务(华东)区域负责人。 

上美股份联席公司秘书兼董秘辞任公告

资料来源:公司公告


业绩起伏不定

上美股份前身是上海卡卡化妆品有限公司,该公司成立于2004年。时至2022年,该公司在港股上市。目前,其产品覆盖护肤品、母婴护理产品、洗护个护产品以及彩妆产品等,旗下拥有韩束、一叶子、红色小象、newpage一页等多个品牌。

韩束、一叶子与红色小象是公司三大主品牌。其中,韩束成立时间最早、于2003年推出,定位为科学抗衰护肤品牌,目标客户群集中在25岁至40岁女性。一叶子、红色小象则分别于2014年、2015年推出,前者针对18岁至35岁年轻女性,后者是母婴护理品牌。

2019年、2020年、2021年,公司经营业绩稳定增长,收入由2019年的28.74亿元增至2021年的36.19亿元,期内利润则由0.59亿元增至3.39亿元,业绩稳增主要受益于韩束及红色小象销售增长。

但上市当年即2022年,公司业绩遭遇变脸,收入降至26.75亿元,年度溢利降至1.37亿元,降幅几近60%。公司解释称,收入下滑主要是国内外经济及公共卫生形势等多重因素,对公司产品生产及物流产生重大影响,并导致消费市场需求下降。

不过,公司抓住抖音平台发展机遇,2023年、2024年业绩实现高速增长。2024年,上美股份营收、归母净利润分别为67.93亿元、7.81亿元,同比增幅均在62%以上。收入大增主要归功于韩束,该品牌同比增长八成至55.91亿元,占比达至82.3%;一叶子收入却大幅下滑,红色小象则近乎与2023年持平。而公司于2022年推出的品牌――newpage一页同比大增一倍不止,逾三亿的收入体量几乎追平红色小象。

上美股份按品牌划分的收入情况(百万元、%)

数据来源:公司财报

韩束的依赖

事实上,今年3月以来,上美股份股价波动攀升。此前,开源、国元证券均推荐上美股份为“7月金股”,理由都提到了“6・18”韩束超预期的表现。

国元证券认为,公司“6・18”成绩亮眼,韩束品牌登顶抖音美容护肤类目TOP1,newpage一页品牌三位数增长,敏感肌护肤品牌安敏优高双位数增长。另外,韩束品牌以套盒为基,推动品类渠道扩张;彩妆新品牌NANbeauty及母婴新品牌面包超人布局中,多品牌助力美妆集团打造。开源证券关注的理由则是“下半年低基数高增”和“新品牌推出迎来催化”等。

东海证券则认为,目前行业渠道红利下行,行业竞争加剧,在此背景下,大单品产品力、品牌矩阵等助力国货优质企业快速发展,国货市占率有望不断提升。建议关注三家美妆公司:珀莱雅(603605.SH)、上美股份和毛戈平(01318.HK),珀莱雅的理由是产品矩阵丰富,上美股份是产品高速放量。

可以看到,短期内,主品牌韩束仍是上美股份业绩中举足轻重的部分。但这一情况也提示公司需要通过丰富大单品数量、延伸品类等拓展品牌增量。其中,newpage一页品牌处于上升期,红色小象预计保持平稳,一叶子或将继续收缩。

而多品牌战略下,公司需加大投入,费用率方面值得关注。2024年,上美股份销售费用率为58.1%,同比上升逾4个百分点。 

投时关键词:上美股份(02145.HK)|丸美生物(603983.SH)|珀莱雅(603605.SH)|毛戈平(01318.HK)


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