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证券之星 吴凡
苏豪时尚(600287.SH)筹划的资产置换方案仍在推进中，但公司近期披露的年报则记录下了转型途中最真实的阵痛。
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从整体经营态势来看，无论是全年数据还是最新一季报，苏豪时尚的业绩面均未能出现反转。2025年，公司实现营收24.73亿元，同比下滑23.88%；归母净利润2509.98万元，同比大幅下降48.69%。今年一季度，公司单季营收和归母净利润则分别同比下滑6.62%和27.34%。值得注意的是，在前期会计差错更正后，公司未分配利润已连续五年为负值，截至2025年末，母公司未分配利润仍为-2.74亿元，这意味着公司在弥补完历史亏损、实现账面扭亏之前，无法向股东实施任何分红回报。
营收缩水、分红停摆
苏豪时尚业务涵盖服装出口贸易和国内贸易，同时开展木制品出口、监控化工产品进口、海产品进口，以及核电钢材、白酒等国内贸易等业务。报告期内，包括服装(贸易)、木制品、酒水以及黑色金属及制品等多项主营产品均出现了不同程度的收入下滑，其中黑色金属及制品收入大幅腰斩，同比下滑63.97%至1.21亿元。
究其原因，一方面在于公司因证监会行政处罚历史遗留问题，导致援外和核电钢材等业务资质受损，直接影响了订单承接能力；另一方面，受欧盟反倾销政策、国内外市场消费需求变动等影响，公司木制品、服装贸易、酒水等业务受到了不同程度的冲击。
该处罚的“后遗症”不仅使公司营收大幅缩水，还严重削弱了其法定分红能力。证券之星了解到，自公司上市以来，累计分红约7.38亿元，但在进行前期会计差错追溯重述后，其母公司未分配利润自2021年起由盈转负。截至2025年末，母公司可供股东分配的利润为-2.74亿元，这也将是公司2023年度以来连续三年未能实施分红。
按照《公司法》的要求，即便公司未来年度实现盈利，也必须优先用于弥补历史亏损，在未分配利润归正之前无法实施现金分红。对此公司管理层在交易所互动平台中表示，公司也在探索法律法规允许的方式积极推动相关工作。
对于盈利端的承压，苏豪时尚解释称，主要因公司持有的华安证券(交易性金融资产)本期公允价值变动收益及处置收益较去年减少约2900 万元。若剔除前述非经常性损益后，公司2025年扣非归母净利润同比微降0.32%。
从一季度业绩表现看，公司实现营收同比下滑6.62%至6亿元，受出口业务毛利率较上年同期下降的影响，单季归母净利润和归母扣非净利润分别同比下滑27.34%和60.31%。此外，一季度的经营活动产生的现金流量净额也由正转负，为-1567.22万元，公司解释称，主要是本期业务收付款净额较上年同期下降。
资产置换仍在途中
相比短期业绩，外界显然更关注苏豪时尚筹划中的资产置换进展。这场牵动公司未来走向的重大重组，承载着市场对其走出困境的主要期待。
根据公司2025年12月发布的公告，苏豪时尚拟与间接控股股东苏豪控股集团进行资产置换，拟置入资产为苏豪控股集团持有的苏豪中嘉54%股权；拟置出资产为公司持有的化工仓储100%股权、锦泰期货2.27%股权。此举既是为了解决上市公司与控股股东之间的同业竞争问题，也有利于苏豪时尚进一步优化资产结构，加快服装业务板块发展。
不过截至4月7日公司的最新披露，此次交易仍处于筹划阶段，交易所涉及的尽职调查、财务审计、资产评估等工作正在持续推进中。公司提醒称，该次交易双方尚未签署任何协议，交易方案仍需进一步论证和沟通协商；此外，交易完成后，苏豪控股集团与上市公司存在的同业竞争问题也尚未完全解决。
证券之星注意到，尽管资产置换尚未完成，但苏豪时尚当前持续聚焦服装主业的步伐并未放缓。在海外布局上，公司于报告期内正式成立孟加拉代表处，增强了自身在南亚地区的供应链自主能力；同时开工建设埃及服装产能基地项目，成为公司首个海外自建、自营的绿地工厂，填补了海外自主生产空白。
而在研发端，公司“苏豪智尚云平台”正式投运；智慧版房二期项目成功上线；AI技术赋能的“生成式AI+3D服装设计”操作法也取得突破。
也要看到，转型仍处于投入期，部分短板依然明显。一是外部经济环境不确定性加剧，公司对美出口及木制品出口收入已出现明显下滑；二是受历史处罚影响，核电钢材、援外项目等招标类资质尚未恢复；三是海外新产能和数字化平台仍在培育，尚未形成实质性业绩贡献；四是核心客户中行业龙头及国际知名品牌占比较低，业务布局分散，规模化发展空间受限。在推动传统纺织产业向高端化加速转型的道路上，苏豪时尚还远未到收获时刻。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
