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债市周四（21日）明显回暖，国债期货多数收涨，间现券收益率曲线平坦化下移，超长端品种表现更优；公开市场延续大额净投放，资金利率多数保持下行。
机构认为，当前债市在形成新的交易主线前或进入震荡格局之中，在资金宽松和供给冲击下曲线形态或逐步陡峭化，10年期国债在2.05%-2.15%震荡，30年期国债在2.25%-2.38%波动，进一步下行需等待下一个降息窗口，而债市中长期走势仍需观察基本面能否持续修复与货币、财政等宏观政策支持力度。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约跌0.01%。
银行间现券整体走强，截至发稿，5年期国债240014收益率下行1.75BP至1.685%，10年期国债及国开活跃券收益率下行1.5BP左右，其中240011收益率报2.085%，240215收益率报2.1465%。此外，30年期“24特别国债06”收益率回落2.5BPs至2.2845%。
中证转债指数收盘涨0.14%，26只可转债涨幅超2%，永鼎转债、泰瑞转债、华统转债、泰坦转债、浙建转债涨幅居前，分别涨20%、19.94%、8.91%、6.24%、6.05%。跌幅方面，21只可转债跌幅超2%，华源转债、大叶转债、胜蓝转债、聚飞转债、红相转债跌幅居前，分别跌14.08%、11.25%、9.46%、9.45%、9.16%。
交易所地产债涨跌不一，“22万科02”涨超1%，“22万科04”涨0.6%；“22中铁02”跌0.6%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间11月20日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.4BPs报4.325%，3年期美债收益率涨2.8BPs报4.277%，5年期美债收益率涨1.5BP报4.285%，10年期美债收益率涨1.2BP报4.415%，30年期美债收益率涨1.1BP报4.6%。
亚洲市场方面，日债收益率多数延续上行，10年期日债收益率上行1.5BP至1.085%，3年期和5年期日债收益率分别走高1BP和2.1BPs，报0.591%和0.734%。
欧元区市场方面，当地时间11月20日，欧债收益率全线收涨，法国10年期国债收益率涨2.9BPs报3.102%，德国10年期国债收益率涨1.3BP报2.347%，意大利10年期国债收益率涨2.8BPs报3.577%，西班牙10年期国债收益率涨1.8BP报3.057%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨2.7BPs报4.467%。
【一级市场】
进出口行3期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.7245%、1.8559%、2.1859%，全场倍数分别为2.89、2.87、2.96，边际倍数分别为2.98、3、3.12。
国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6800%、1.9923%，全场倍数分别为2.33、3.29，边际倍数分别为1.03、1.42。
【资金面】
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以固定利率、数量招标方式开展了4701亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日3282亿元逆回购到期。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.5BP报1.455%；7天期下行2.5BPs报1.659%；14天期下行4.0BPs报1.865%；1个月期上行0.1BP报1.792%。
从本周公开市场表现来看，在经历上周高达1.45万亿元MLF到期后，近四个工作日投放量逐日递增，累计投放12331亿元，净投放4127亿元，截至11月21日，公开市场操作余额达到22141亿元，也已逼近10月底高点。
【机构观点】
华泰固收：对于年底将迎来地方债供给高峰导致流动性面临一定压力，同时考虑到股市最近情绪再度转弱也可能成为降准的触发剂，预计11月底-12月会有一次降准落地，降息或不急于在年内落地。10月份存贷款降息刚刚落地叠加近期基本面有所改善，在美联储和汇率等制约下，央行可能会继续观察政策效果，再决定动用降息空间，后续可重点关注12月政治局会议、中央经济工作会议的表述情况。
西部固收：政策交易的下个窗口期是中央经济工作会议，在这之前债市年末配置诉求或推动收益率小幅下行。一方面，在基本面弱修复，融资需求仍未恢复阶段，货币政策仍然会保持宽松；另一方面，政策的中期目标以稳增长为主诉求明确，一揽子政策利好下经济“强预期”，股债双牛格局值得期待。
华福固收：整体来看，近来信用债以震荡行情为主，债市情绪在机构行为影响下较脆弱，票息策略相对占优，考虑到城投债目前绝对收益率仍具性价比，并且未来也将继续受益于化债政策，建议可以选择中短端中高等级城投债作为底仓持有。
（文章来源：新华财经）
