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证券之星 吴凡
良品铺子(603719.SH)控股股东宁波汉意推进的控制权转让事项陡生变故。公司近期陆续发布公告称，因《股份转让协议》约定的生效条件未能全部成就，宁波汉意终止向网谷创投转让股权；宁波汉意及其一致行动人良品投资终止向长江国贸转让股权。与此同时，公司第二大股东达永有限亦终止向长江国贸转让股权。需要注意的是，网谷创投与长江国贸皆为武汉国资旗下公司。
证券之星留意到，长江国贸旗下拥有冷链、粮食、有色金属、跨境电商等业务，若控制权转让顺利，正值业绩低迷的良品铺子可借助武汉国资的入主，加快实现业务发展转型。但在失去国资支持后，原本预期的产业协同价值也随之落空，如何提振亏损的业绩又重新摆在公司管理层与创始人团队的面前，且在休闲零食行业竞争格局走向分化背景下，这一命题更添几分紧迫性与复杂性。
股权纠纷埋雷
实际上，在良品铺子于今年7月披露控制权转让事项的同时，该笔交易的潜在风险亦同步在公告中予以明确提示。
根据良品铺子7月17日晚间公告，宁波汉意及其一致行动人良品投资拟以12.42元/股向长江国贸合计转让所持上市公司21%股份，前述转让总价合计约10.46亿元。同时，公司第二大股东达永有限拟以12.34元/股的价格，合计约4.45亿元向长江国贸协议转让其所持上市公司8.99%的股权。若前述交易完成后，长江国贸的合计持股比例为29.99%，良品铺子的控股股东将变更为长江国贸，实控人变更为武汉国资委。
彼时对于引入武汉国资的原因，公司在公告中提及，长江国贸与公司具备产业协同性，能充分发挥长江国贸在供应链综合服务、国际及国内贸易、现代仓储物流等方面的先进经验和行业资源优势，为公司转型发展全面赋能。
然而公司同日披露的一则控股股东股权被冻结的公告显示，因宁波汉意与广州轻工产生股权转让纠纷，后者申请冻结宁波汉意所持上市公司19.89%的股权。彼时良品铺子提示，该事项“可能导致控制权转让事项存在不确定性风险。”
这场纠纷的根源在于宁波汉意的“一女二嫁”操作：早在2025年5月，宁波汉意为化解自身债务，已与广州国资旗下广州轻工签署《协议书》，约定后者通过尽调后受让股份并控制公司，公司实际控制人还出具了书面同意承诺，且协议明确广州轻工在5月28日前享有优先购买权。但宁波汉意最终未按约定签署正式协议，转而在7月与武汉国资旗下长江国贸达成交易，此举直接触发广州轻工的诉讼反击——7月14日提起诉讼并申请财产保全，涉案金额初始为9.96亿元，诉求包括要求立即办理股份过户等。
武汉国资入主梦碎
证券之星留意到，根据宁波汉意与广州轻工签署的《协议书》，其约定将所持7976.4万股股份以每股12.42元价格转让给广州轻工，而在其拟将所持7223.99万股股份转让给长江国贸后，即便宁波汉意将剩余所持股份全部转让给广州轻工，也无法兑现当初转让7976.4万股的协议承诺，广州轻工更无法达到控制上市公司的目的。
因此，尽快解决涉诉纠纷，成为宁波汉意避免法律风险、推进股权转让的破局路径。不过此后涉诉双方不仅未能达成和解，且广州轻工变更了诉讼请求，要求宁波汉意继续履行协议基础上，新增立即办理股份过户手续的请求，截至今年7月末，合计诉讼请求标的总额为10.23亿元。
一边是广州轻工的坚持“维权”，另一边则是良品铺子与长江国贸的控制权转让事项的继续推进。重庆市市场监督管理局近期公布的一批无条件批准经营者集中案件列表显示，“长江国贸收购良品铺子股份有限公司股权案”已于9月10日获无条件批准。此外良品铺子同月公告显示，达永有限与长江国贸的股权转让协议的最终截止日延长至30个自然日至2025年10月15日。
证券之星注意到，这场围绕良品铺子控制权的争夺，已从单纯的股权转让纠纷演变为两地国资的战略利益角力，武汉国资试图通过入主良品铺子切入休闲食品赛道，广州轻工今年以来已陆续入主了上市公司泰慕士、沧州明珠，若能成功收购良品铺子，有望与旗下日用消费品形成一定的协同效应。
对良品铺子而言，2024年起的经营压力已持续凸显：多渠道同步收缩，2024年至2025年上半年扣非归母净利润累计亏损约1.59亿元，武汉国资的资金注入与供应链资原本是其缓解业绩颓势的关键期待。但与此同时，股权纠纷的持续发酵让公司控制权长期“悬而未决”，不仅可能拖慢资本运作效率，更在无形中削弱了投资者信心。
伴随这场酝酿了三个月的控制权转让事项的告吹，如何在当前休闲零食行业呈现两极分化的竞争格局下，通过业务转型扭转业绩颓势，成为摆在良品铺子管理层和创始人团队面前的紧要课题。
更棘手的是，转让告吹并未终结股权纠纷的乱局：广州轻工10.23亿元的诉讼请求仍无定论，宁波汉意持有的19.89%股份依旧冻结，曾经的“高端零食第一股”，正面临前所未有的经营难题。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
